从提升2,000多万到下降2,000多万，一来一回就是超过4,000万的差异。回想上一份年报中管理层曾预计球队可实现七位数的盈利，如今却亏损将近半亿，这部分损失可以解释绝大部分落差。
球员转会
除了新引入金主的柏林赫塔，德甲诸强近年的转会净投入排名与营收规模基本一致，多特仅次于拜仁的财力也得到了体现。
去年夏天，多特高达1.5亿欧元的大采购带来了胡梅尔斯、小阿扎尔、布兰特等实力球星，又从出售迪亚洛、帕科、魏格尔等人回收了1.2亿资金，净支出实际只有2,500万。
有出才有进，这正是大黄蜂赖以生存的经营模式，也让他们在会计报表上持续实现盈利。
近五个赛季，多特平均每年可以实现7,200万欧元的球员注册权处置收益。大黄蜂历年的利润高度依赖球员出售情况，除去这部分收益，俱乐部的运营实际上是亏损的。
然而今年夏窗多特并没有做太多出售，仅有托普拉克一人带来了400万欧元的转会费。坚持对桑乔的要价不妥协，让俱乐部承受20/21赛季继续巨亏的压力。
成本费用
多特的工资水平在欧洲范围与收入水平相符，这一点19/20赛季不会有太大变动。
其实大黄蜂的经营哲学也在发生着微妙的变化，我们可以从工资和转会费摊销的增长中看出管理层隐藏的野心。
五年前多特的工资支出与转会费摊销之和仅有1.72亿欧元，如今这个数字增长四分之三达到3.03亿，而工资占营收比例也从不到50%逐渐逼近60%的水平。
资产、负债与现金流
球员注册权原值是衡量阵容构建成本最准确的指标，多特蒙德的建队成本从18/19赛季末的2.77亿大幅上升至4.04亿欧元，仍远远落后于其他一线俱乐部。
这也算是德甲特色，笔者查到了拜仁与沙尔克的球员注册权净值（扣除了摊销和减值），18/19赛季末分别为1.03亿和9,200万欧元，比多特的1.61亿净值还要低…
遭遇疫情后，大黄蜂能花的钱就更少了。此前几个赛季，多特都能够保持5,000万欧元上下的现金储备，而到今年6月30日，俱乐部账面现金就只剩下可怜的300万，瞬间转为净负债状态。
如果考虑上还要支付的转会费，多特的净负债将高达1.08亿欧元。好在目前的金融负债大多是一年以上的融资租赁款，而且球队原本还未提取的6,000万银行授信已被追加至1.2亿。
可以看到，原本每个赛季3,000万欧元上下的经营性现金流19/20赛季全部泡汤。
